随着雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 即将进行清算,该公司管理层是否真的一直在夸大其房地产资产可能也将真相大白。此外,我们还将得知商业地产市场到底面临着多大麻烦。这一直很神秘。但是一旦雷曼兄弟开始出售地产,这一谜团就会解开。这未尝不是件好事。

　　 正如我们所了解的,住宅业正处于一片混乱之中,但是商业地产在房地产灾难中却表现得相对平静。在整个美国,养老基金通常通过负债率较高的私募股权“机会基金”投资于办公楼、商场和大型零售商店。他们用于购买的钱有70%到90%都是借来的。所以哪怕价格只是出现小幅下跌,这些投资也会出现亏损。机会基金在股票方面共投资了约2000亿美元。其中已经亏了多少呢？

　　许多分析师认为价格较去年下降了约15%至25%。拥有另一笔3000亿美元股票投资但负债率却仅为50%的房地产投资信托基金 (REIT) 已经考虑了价格大幅下跌这一因素。价格较去年的高位下降了25%。所以养老基金的亏损达到1000亿美元？

　　机会基金的债务还未还清。大型私募基金的问题在于太过依赖基金经理的评价,而众所周知,基金经理只会考虑自己的利益。

　　让我们回到雷曼的问题上。该公司评论家称,该公司管理人员对其资产抱着过于宽容的态度。这也就是让他们陷入如今这般境地以及我们也许都能从其清算(无论是部分清算还是整体清算)中获益的原因所在。

　　2007年,雷曼通过收购125亿美元的商业地产使其持有地产增加了一倍多。但该公司拒绝大幅减少投资额度,即使在高负债率的情况下也会以最高的价格进行地产收购。这似乎并不明智。

　　雷曼于2007年5月达成了一项更加糟糕的交易,该投行同意以222亿美元的价格(包括22亿美元的净资产外加债务)收购丹佛公寓开发商、房地产投资信托公司 Archstone Communities。